"El valor central de la configuración a largo plazo de las acciones estadounidenses radica en la resonancia de tres fuerzas impulsoras: los dividendos institucionales, el ciclo real de la industria de IA y el aumento estructural de la asignación global de capital, no en operaciones macroeconómicas a corto plazo."
En un momento en que la volatilidad de diversos activos se intensifica, es de gran relevancia reevaluar el valor central de configuración de las acciones estadounidenses. Entre los activos de capital globales, las acciones estadounidenses aún pueden considerarse una de las opciones centrales de configuración para algunos inversionistas a largo plazo. Esta conclusión no se basa en una apuesta a corto plazo sobre el entorno macroeconómico de 2026, sino que surge de tres fuerzas impulsoras estructurales más estables y sostenibles: las ventajas institucionales que construyen una base de interés compuesto, la demanda real impulsada por la innovación tecnológica y la migración a largo plazo de la lógica de asignación de capital global.
Dividendos Institucionales e Históricos: La "Infraestructura Subyacente" Inigualable
Desde principios de 2015 hasta finales de 2025, el índice compuesto Nasdaq tuvo una apreciación acumulada aproximadamente 2 a 3 veces mayor que los índices de empresas tecnológicas de China y Hong Kong. Más crucial aún, su máxima caída durante el período muestral fue de solo -36.4%, significativamente menor que las caídas de -69.7% y -74.4% de los otros dos índices. Esto significa que en el mercado de valores estadounidense, es más fácil para los inversionistas obtener ganancias mediante "tiempo + interés compuesto" que mediante "una fuerte selección temporal".
Este resultado no es casual, sino un mapeo cuantitativo de las ventajas institucionales. El mercado de capitales estadounidense ha construido una cadena completa de financiamiento para la innovación, que abarca desde capital de riesgo y financiamiento privado hasta ofertas públicas y refinanciamiento, permitiendo a las empresas obtener recursos con menor fricción y en ciclos más largos, formando así un ciclo virtuoso de "inversión-crecimiento-reinversión". Al mismo tiempo, las empresas que cotizan en bolsa generalmente siguen una disciplina de flujo de caja y mecanismos de retribución a los accionistas, lo que hace que la base de ganancias del índice muestre una mayor resiliencia ante la volatilidad macroeconómica. Además, la naturaleza de la valoración global de los activos en dólares otorga a las acciones estadounidenses una capacidad inherente para absorber liquidez: cuando la aversión al riesgo aumenta, el capital regresa como refugio seguro, y cuando se expande, absorbe exposiciones de riesgo incrementales. Esta "doble protección" de "institución + moneda" es la razón fundamental por la cual el efecto de interés compuesto puede realizarse de manera continua.
Ciclo Industrial Impulsado por IA: De la "Imaginación de Valoración" a la "Inversión Real"
Los gigantes tecnológicos han contribuido con la mayor parte del exceso de rendimiento de las acciones estadounidenses en esta ronda. Sin embargo, a diferencia de lo que plantean algunas preocupaciones en el mercado sobre una "burbuja", consideramos que actualmente nos encontramos en una etapa clave de transición del ciclo industrial de la IA, pasando de la "expansión de infraestructura" a la "penetración de aplicaciones", caracterizada por la validación paralela de la demanda real y la inversión real.
El "Índice de IA 2025" de Stanford muestra que en 2024, el 78% de las organizaciones reportaron el uso de IA, un aumento significativo respecto al 55% de 2023, lo que indica una aceleración en la difusión de la demanda. En el lado de la oferta, el gasto de capital de las empresas que cotizan en bolsa relacionadas con la IA aumentó de aproximadamente 208,26 mil millones de dólares en 2019 a 384,44 mil millones de dólares en 2025, un crecimiento acumulado de casi el 100%. Esto no es "retirarse después de contar una historia", sino una expansión real de la capacidad de cálculo y la infraestructura con inversión tangible.
Dividimos la ruta de realización de ganancias de la IA en tres etapas: período de dividendos de infraestructura, período de realización de la expansión de plataformas y servicios, y período de penetración de la capa de aplicación y reinvención de modelos de negocio. Actualmente, el mercado aún se encuentra en la ventana de transición de la primera a la segunda etapa, y la tasa de penetración de la capa de aplicación está lejos de estar saturada. Incluso si la apreciación de las acciones líderes se desacelera marginalmente, los ahorros de costos y las mejoras de eficiencia impulsadas por la IA continuarán extendiéndose a más industrias, proporcionando a las acciones estadounidenses un impulso de crecimiento más amplio y de cola larga.
Asignación de Capital Global: De los "Flujos de Entrada Transaccionales" al "Aumento Estructural de la Asignación"
En los últimos tres años, la tenencia de capital en acciones estadounidenses por parte de inversionistas extranjeros ha mostrado un aumento "escalonado": de 14.63 billones de dólares en 2023 a 21.59 billones de dólares en 2025, un incremento acumulado de aproximadamente 47.6% en dos años. Este nivel de crecimiento sostenido se asemeja más a un aumento en el peso de la asignación a largo plazo por parte de instituciones globales que a una compra impulsiva por alzas a corto plazo.
Desde una perspectiva de estructura regional, Europa contribuyó con aproximadamente el 51% del incremento, lo que corrobora aún más que se trata de un reequilibrio estratégico liderado principalmente por capital de mercados desarrollados. Las razones subyacentes pueden resumirse en tres puntos: primero, el mercado de valores estadounidense es el único mercado a gran escala en el mundo capaz de absorber incrementos de capital a nivel de billones con costos de impacto transaccional controlables; segundo, la continuidad y comparabilidad de la divulgación de información, junto con la previsibilidad del sistema regulatorio, reducen significativamente los costos de asimetría de información en las inversiones transfronterizas; tercero, las acciones estadounidenses ofrecen la oferta más concentrada de activos de alta calidad en sectores de largo plazo como tecnología, software, plataformas en la nube y de IA, y cuentan con herramientas altamente desarrolladas de ETF e indexación, lo que facilita expresar perspectivas de asignación a largo plazo de manera eficiente y a bajo costo.
Entorno Macroeconómico: Reducción Moderada de Tasas y Negociaciones de Políticas, Pero Sin Cambiar la Dirección a Largo Plazo
El escenario base macroeconómico para 2026 se acerca más a una "reducción de tasas de interés + enfriamiento económico pero aún con resiliencia". Las proyecciones del SEP de la Fed indican una tasa de política monetaria mediana de alrededor del 3.4% para finales de 2026, una disminución marginal respecto al rango objetivo actual, lo que favorece el financiamiento empresarial y el entorno de valoración. Aunque el crecimiento económico se desacelera desde niveles altos, las proyecciones del CBO aún lo mantienen en un rango de crecimiento normal de alrededor del 1.8%, y es más probable que las ganancias empresariales sigan una trayectoria de "desaceleración del crecimiento en lugar de una revisión abrupta a la baja".
Una variable perturbadora que merece atención es la política fiscal. Varias disposiciones de la reforma fiscal de 2017 relacionadas con personas y familias expirarán a fines de 2025, por lo que es muy probable que 2026 sea un período de intensas negociaciones políticas. La presión fiscal podría exacerbar la volatilidad de las tasas a largo plazo, haciendo que el mercado sea más turbulento en ciertos períodos. Sin embargo, es crucial distinguir: la volatilidad no equivale a un cambio de tendencia. Siempre que las tres fuerzas impulsoras a largo plazo (ventajas institucionales, ciclo industrial y estructura de capital) no se vean fundamentalmente afectadas, las perturbaciones políticas a corto plazo precisamente ofrecen una ventana para una configuración por lotes y la extensión del período de tenencia.
Conclusión
El valor de configuración a largo plazo de las acciones estadounidenses es, en esencia, el resultado de un sistema de retroalimentación positiva que integra "institución-industria-capital". No depende de la suerte macroeconómica de un año en particular, ni del mito de la valoración de una sola acción líder, sino que está arraigado en dividendos estructurales más estables y replicables. Para el capital de configuración que busca el interés compuesto a largo plazo, el atributo de las acciones estadounidenses como "activo central de cartera" no se ha debilitado; por el contrario, en un contexto de creciente incertidumbre global, parece cada vez más escaso.
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